受美伊潜在谈判传言影响 ，布伦特原油价格暂失上行动能 ，回落至96美元 。然而，供应侧的紧张局势并未缓解：霍尔木兹海峡石油流量仍较正常水平低逾95% ，波斯湾整体石油流量缺口已扩大至每日1770万桶 。与此同时 ，需求端压力正加速显现。
炼油产能遭遇重创，成品油价格急剧攀升 ，需求破坏效应已从亚洲开始蔓延 。多家航空公司因燃油成本上升削减航班 ，亚洲多国推行居家办公以管控道路燃油消耗，韩国等经济体相继出台汽油 、航煤及柴油出口禁令或价格管控措施 。分析人士警告，若供应链无法在数日内恢复 ，需求破坏将迅速向欧洲及全球扩散。
在供给端 ，特朗普近日就美伊潜在谈判表态，叠加停火协议传言 ，令油价承压下探 。据央视新闻报道 ，伊朗哈塔姆·安比亚中央司令部发言人当地时间25日直接向美国喊话："美国人在和自己谈判，别把你们的失败称为协议 。
尽管伊朗官方否认与美方存在接触 ，以色列随后确认双方存在间接沟通 ，短暂缓和了市场对持久中断风险的定价。高盛目前预计，霍尔木兹海峡石油流量中断将持续至4月10日。
供需双重压力交织之下 ，高油价对需求的“反噬 ”正从区域现象演变为全球性挑战 。
供应链冲击的累积效应正加速转化为实质性的需求破坏 。航煤与柴油价格大幅上涨，已对终端消费形成明显抑制。多家航空公司宣布削减航班 ，部分亚洲国家政策制定者则推动更大范围的居家办公安排 ，以缓解道路燃油需求压力 。
政策应对层面，韩国对汽油和柴油设定价格上限，以保护国内消费者免受批发价格飙升冲击 。多个欧洲国家亦相继对部分油品引入出口限制措施。
分析人士指出 ，当前需求破坏仍处初期阶段 ，且集中于亚洲 。若供应链无法在数日内，而非数周内恢复正常 ，这一效应将迅速向欧洲蔓延 ，并最终波及全球其他地区 。历史经验表明，成品油短缺一旦触发连锁反应 ，修复周期往往远长于初始预期。
能源冲击向外扩散 市场重估通胀风险能源冲击正向更广泛的资产类别传导 。原油价格 、美债收益率与盈亏平衡通胀率的联动再度趋紧 ，市场正快速重新定价“第二轮通胀波 ”，而非将其淡化 。
利率市场上 ，若美国10年期国债收益率突破4.4% ，这一局面将不再局限于利率市场内部，而演变为覆盖股票、信用 、汇率等多资产类别的系统性压力。目前 ，股票市场对这一风险的定价仍显不足 。
新兴市场承受油价 、利率与波动率的三重叠加冲击 。EEM（新兴市场ETF）正测试关键趋势支撑线 ，新兴市场波动率指数VXEEM快速攀升。一旦支撑位告破，抛售压力或将加速而非趋于平缓。
供应侧压力未解 海上储油逼近上限霍尔木兹海峡局势仍不容乐观，持续为高油价提供支撑 。过去数日 ，海峡日均油轮通过量仅约2艘 ，石油流量较正常水平下降95%，尽管近期已小幅回升 。美国官员证实 ，伊朗布设的水雷仍分布于海峡水域 ，构成持续性航运威胁。
更宏观的波斯湾流量数据同样严峻 。计入经延布港及富查伊拉港的管道改道后，波斯湾石油流量损失（4日移动平均）已扩大至每日1770万桶 。海峡通过量较正常水平低98% ，仅约每日40万桶 ，管道改道净补充量约为每日190万桶。
与此同时，来自波斯湾的浮仓储油自2月27日以来累计增加7400万桶 ，已接近彼时估算的船载储能上限 ，显示湾区产油国海上储存空间正逐步趋紧 。供应侧压力若进一步向下游传导，将为本已承受需求破坏的成品油市场增添新的变数 。
供应侧的压力正从原油延伸至成品油领域。国际能源署（IEA）估计 ，自本轮冲突爆发以来 ，中东地区已有至少40处能源资产遭受严重损毁 。值得注意的是，实质性损伤目前主要集中于炼油设施，而非原油生产设施 ，后者的减产大多仍属预防性停产 。
其中 ，科威特米纳艾哈迈迪炼油厂（Mina Al-Ahmadi）在上周五遭到袭击，高盛据此将中东地区炼油产能中断规模的估算上调至每日230万桶。炼油产能的持续受损 ，意味着即便原油产量保持相对稳定 ，成品油的供应紧张局面仍将延续 。
过去两日，针对能源资产的袭击有所收敛 ，但以色列与美国此前已对伊朗伊斯法罕省的天然气设施发动打击 ，市场对于新一轮行动的担忧尚未消散，海湾能源基础设施面临的风险溢价仍维持高位 。
风险提示及免责条款 市场有风险 ，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议 ，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见 、观点或结论是否符合其特定状况 。据此投资，责任自负 。
